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    发布日期:2020-06-27 05:57   来源:未知   阅读:

    “股王”对决,茅台靠什么跑赢腾讯?

    A股和港股的“股王”,分别是贵州茅台(600519.SH)和腾讯控股(00700.HK)。

    虽然目前贵州茅台总市值依然不到腾讯控股的一半,但投资者对其却始终青睐有加。特别是过去两年多的时间里面,茅台股价屡创新高,比2018年高点涨幅已经超过85%。

    而腾讯控股直到6月22日,才超越了2018年1月的历史高点474港元(前复权),相比之下贵州茅台股价表现显然“牛气”得多。实际上在这背后,贵州茅台有更高的净资产收益率(ROE),而且有着国内公募基金长期坚定地“抱团取暖”。

    两只“股王”前景也大不相同。目前在白酒市场份额不到15%的茅台,还可以继续讲着提升市场占有率的故事;而腾讯在微信领域已经接近垄断,用户增速变得非常有限,未来如何把存量用户通过旗下投资的企业变现,以及如何有更多的投资收益,可能已经成为腾讯未来业绩增长的支撑所在。

    腾讯ROE远不如茅台

    对比财务数据来看,过去几年腾讯控股的ROE逐步降低,远不如贵州茅台,已经是不争的事实,未来能否稳定在20%以上或许都会变成一个未知数。

    2017年到2019年,贵州茅台的加权平均净资产收益率(ROE)分别为32.95%、34.46%和33.09%;而腾讯控股分别为27.93%、24.33%和21.56%。从2013年开始腾讯控股的ROE就已经滑落到30%以下,并且呈现出逐年下滑的大趋势,这个数据来看腾讯远远不如茅台,茅台多年以来都稳定在30%以上。

    营业收入增长方面,2017年到2019年贵州茅台的增速分别为52.07%、26.43%和15.1%,而腾讯控股分别为56.48%、36.52%和20.66%,虽然这个数据来看腾讯比茅台略快,但净利润来看,2017年到2019年贵州茅台的增速分别为61.67%、30%和17.05%,腾讯控股则为74.01%、10.08%和18.54%,腾讯在2018年的增速有明显放缓。

    贵州茅台近年会计数据:

    腾讯控股近年会计数据:

    从营业收入和净利润的增速来看两者差距并不大,但腾讯股价在近两年多的时间里面表现远不如茅台则是不争的事实。在国内机构抱团取暖的背景下,贵州茅台的市盈率(TTM,过去一年每股收益计算)已经逼近42倍,而腾讯控股为43倍。

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